什么是995人民币大圆水？
“人民币/日元无本金交割远期（NDF）”，这个工具在外汇交易员中非常受欢迎，因为它可以规避外币风险，且不涉及保证金和头寸调节等问题。 首先我们来看看到底是什么东西，如下图所示，这是一张外汇期权合约，其中标的货币是日圆，行权价（exercise price）是108.46，行权日是2023年1月10日，目前的价格是97.88（2023年1月5日）。
若果到2023年1月10号，日圆对美元升值了，且超过108.46，如涨到110.00，则我有权以110.00的价格卖出，赚取（110.00-97.88）x10000=121200的利润；反之，如果日圆对美元贬值不到108.46，如降到107.00，则我有义务以107.00的价格买入，支付（107.00-97.88)x10000=91200元的损失给外汇做市商。
这就是一种期权，投资者有选择是否接受执行价（即是否以该价格卖出或买入）的权利，而期权的价值取决于时间值（time value）和波动率（volatility），时间越靠近到期日，期权的价值越大，而波动率越高，期权的值也越大。
对于上面的问题，我们可以这样理解，现在日圆对美元汇率是97.88，假设995是市场预期2023年1月10日的汇率，那么，根据期权定价公式，此时NDF的价值为： V=P*N(d1)+(E-P)*N(d2) 其中P为期权执行价，E为期权终止价（expiry price），两者之差就是期权的时间价值（time value）。V代表ndf的现值（present value），即到现在为止，购买ndf所应支付的金额。 N(d1)和N(d2)分别为在期限d1及期限d2时，自然对数正态分布的概率密度函数，d10，表明买入ndf有利可图，否则，就应该卖出ndf。 当市场预测汇率将在未来一段时间内处于一个区间震荡状态，此时适合买入ndf，一旦汇率突破这个震荡区间的上限或下限，就可以通过行权获得额外的盈利。当然，这种情况下的ndf价值很低，通常忽略不计，在期权定价中可以将时间价值设置为零。